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安本標準投資姚鴻耀: 現在是投資A股的好時機

2019-10-23 07:00:00  21世紀經濟報道 龐華瑋

外資私募巨頭們正跑步進入中國市場。目前已有22家外資私募進入,并已備案發行54只私募產品。

“現在是A股投資的好機會,這個跑道還很長,A股估值有吸引力。” 由私募排排網舉辦的首屆中國國際對沖基金年會上,安本標準投資董事兼中國股票投資主管姚鴻耀表示。

姚鴻耀

公開資料顯示,安本標準投資管理是標準人壽安本集團 (Standard Life Aberdeen plc) 旗下投資業務的品牌,該集團由標準人壽集團與安本資產管理集團合并并于2017年成立。

而早在2015年,安本標準在上海的全資子公司——安本標準投資管理(上海)有限公司就已成立,2017年其在中國證券投資基金業協會備案,并于2018年發行第一只A股基金產品。

“我們現在先專注做私募,未來會考慮向公募發展。” 姚鴻耀對21世紀經濟報道記者表示。

A股投資好時機

近年來,大量外資迫不急待進入A股投資。大家都好奇外資怎么看A股市場?

“一般在國外做這個問答題時,我會給出4家公司——阿里巴巴、騰訊、海天味業、國旅,問大家哪一家累計三年的表現最優越?”姚鴻耀說,“美國很多人會選海天味業,歐洲很多人選國旅,沒有人會選海外上市的阿里巴巴、騰訊。答案其實是國旅,累計下來的三年回報率接近260%。”

姚鴻耀認為,這個問答的重點是,大多數外國投資者已在中國市場上有相當多的投資,但往往是對境外中概股的投資,比如阿里巴巴、騰訊,他們對A股的認知非常低,對A股的配置也很低。

在美國上市的中概股,新興產業、科技股占多數。但A股市場的寬度、深度都比港股、美國中概股大,而且涵蓋不同的行業、不同的板塊,機會非常多。同時,A股市場和全球市場的關聯度不高,與國外指數重疊性比較低。

“A股對比MSCI的關聯度只有0.4,對港股的關聯度只有0.7,關聯度都非常低,這能夠分散風險和回報。MSCI國際指數在A股的配置非常低,和中國現在作為第二大經濟體不匹配,這意味著其在中國的配置會逐步加大。去年到現在,全球新興市場A股的配置已加到了3.4%,這個步伐,比起在其他市場所看到的、所經歷過的步伐還要來得快。”姚鴻耀說。

“A股今年以來跑贏了海外市場,這對國際投資者來說有非常大的吸引力。” 姚鴻耀指出。

姚鴻耀表示,現在是A股投資的好時機。“從估值角度來看,A股市盈率大概是14倍,處于平均線之下,市場還是有吸引力的。從盈利增長率來看,EPS的增長,A股今年和明年大概有15%。與海外市場對比,A股有比較高的盈利增長率,但市盈率方面卻沒有那么高,比其他的市場合理。”

姚鴻耀認為,從長期來講,中國大消費升級是一條非常長的跑道,未來十多年,中國中產階級的升級會繼續擴大,高檔消費人群比重將從2017年的6000萬增加到2025年的1億以上,蘊含著巨大的消費升級機會。

“最近也有不少聲音說消費降級,但整體趨勢還是在升級,從煙草、啤酒、白酒來看,越貴的增長率越高。可以說消費升級是一條非常長的跑道。在此背景下,旅游、食品飲料、理財保險、健康醫療等領域都是我們長期注重的板塊。”姚鴻耀說。

選股四大環節

“我們在境外也有A股基金。面對的國際投資者,今年和去年年尾在A股上加了很多倉。”姚鴻耀介紹。

復制境外A股基金,安本標準投資管理(上海)有限公司在2018年也發行了第一只A股基金——安本標準優選股票一號。

在A股市場選股,姚鴻耀表示,公司質量最為關鍵。“質量包括四個環節:一是護城河有多寬?公司的經營模式很重要;二是管理層的執行能力,管理層以往的記錄和表現怎么樣;三是,公司要擁有非常健全的財務報表和財務狀況,負債率不能太高;四是關注ESG。”

“對海外投資者來說,環境保護、社會貢獻、公司治理這三個要素非常重要。如果一家公司誠信有問題,意味著他們管理不夠規范。對于這樣的公司,我們不會考慮投資。”姚鴻耀說。

“我們在A股市場已有20年的時間,見過500多家公司,其中,在符合質量范疇的公司中,盯得比較緊的公司有100多家。最后通過盡調,只選中33家,是優中選優的概念。”姚鴻耀說。

值得注意的是,很多外資私募進來之后,其管理基金產品利潤回報率上往往并沒有比國內的私募做得更好。

對此,姚鴻耀向21世紀經濟報道記者表示,每一家外資私募的情況都不太一樣,“我們這只股票型基金業績比較好,因為我們是以公募的方式來運營,不做擇時,接近滿倉。”

“部分國外進來投資A股的產品,可能會擇時比較多,但這些境外的機構很多在外面也不做擇時,所以如果進來的中國要做這一套的話,效果就不是太理想。而且他們發純股票型的基金也比較少,主要是另類的,或是多元化的產品。而我們則是主動型股票基金。”姚鴻耀說。

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