創客
青松基金曬2019年成績單:募3億、投3億,17項目共獲后續融資35億

   申俊涵

在私募股權投資機構募資、投資斷崖式下跌的2019年,“活下去”已經成為創投圈的主旋律。青松基金則在募、投、管、退四個維度上保持自己的節奏,并曬出2019年的成績單。據了解,青松基金是由劉曉松、董占斌、蘇蔚于2012年創辦的早期風險投資機構,其中劉曉松曾于1999年投資騰訊,投資回報率數萬倍。截至2019年底,青松基金旗下共管理4期人民幣基金(一期、二期、三期、智慧),總值20億人民幣,投資近170家公司,包括掌門教育、松鼠AI、洋蔥學院、婚禮紀等明星項目。2019年在募資方面,“青松智慧基金”于2019年全新募集完成,是青松基金旗下首支科技主題基金,單支規模3億人民幣,LP主要包括深圳市天使母基金、前海母基金等。“青松智慧基金”主要關注人工智能、機器人、人工智能+醫療、工業互聯網,以及IoT物聯網等領域的早期投資機會,募集以來已投資博升光電、地芯科技、佳安智能、麥歌算法等創新科技項目。與此同時,青松基金還啟動了“青松四期基金”的募資,目標規模10億人民幣,將繼續聚焦文化教育、大消費、創新科技及應用三大投資領域。目標LP包括引導基金、母基金、家族辦公室、民企、高凈值個人等。在投資方面,青松仍保持一貫的投資節奏:2019年投資了3億人民幣共20個項目,與往年持平;其中,85%為領投,輪次覆蓋天使至Pre-B輪,這意味著青松基金已經從天使轉向早期VC。青松基金依然堅持“萬小時行研”,投資領域聚焦大消費、創新科技及應用、文化教育,投資項目包括中裝速配、醫準科技、拼便宜、快手阿修等,其中50%為消費類項目。值得一提的是,今年投資項目中60%為2B項目。比如中裝速配是行業首家以自營模式切入的建材主材供應鏈的S2B平臺,幫助中小裝企一站式完成設計、展示、詢價和采購,目前已與60家主流廠商合作。拼便宜是一家提供智能柔性供應鏈服務的高科技企業,首次采用C2B(按需供應)解決用戶供應鏈采購問題。在項目的后續管理和退出方面,2019年,青松基金過往投資項目中有17個獲得后續輪共35億融資,包括掌門教育E1輪3.5億美元融資、婚禮紀D1輪7000萬美元融資等;另有2個項目MatchU碼尚、道遠課堂實現了部分退出。成立7年來,青松基金共完成9個項目的退出(含部分退出)。其中,火溶信息(啪啪三國)退出時獲得超60倍的回報。“在我們懂的領域,投資的企業都有很好的回報。”劉曉松說。對于退出,不少天使機構選擇“快進快出”,但青松基金傾向于陪跑。董占斌表示,一般會把項目分成幾種類型,特別優秀的,會愿意等到IPO;相對一般的,后續融資的時候退出部分,一般不會隔輪退,還是會想要達到比較滿意的、比如20倍以上的回報。“優秀的創業項目,值得我們等一等,陪它跑一跑。LP多了,更需要平衡短期利益和長期回報,逐漸、稍微退一些。”對于依然寒冷的2020,董占斌表示,創業者要想盡一切辦法保持擴張的節奏,尤其是融資。有了融資,就有了逆勢擴張的機會,彎道超車的機會。如果無法做到逆勢擴張,業務上就做調整商業模式,優化成本;沒有收入的,就要提早考慮商業化;萬不得已,就要收縮戰線,該裁員就裁員。劉曉松則為投資人鼓勁:“很多覺得中國現在碰到了經濟下滑的困難,但如果到全球走一圈,會發現其實中國還是好的,令人羨慕的。所以就踏踏實實在中國做投資,踏踏實實在自己懂得細分領域做投資,扎根足夠深,就一定能發現好的項目。”

方源資本人民幣基金領投,聯盛科技完成B輪超2億元融資

   申俊涵

12月31日,宿遷聯盛科技股份有限公司(以下簡稱“聯盛科技”)宣布完成超過2億元人民幣的B輪融資,本輪融資由方源資本人民幣基金領投。聯盛科技是一家以光穩定劑為主的精細化工企業,公司集自主工藝開發、應用研發、生產、銷售、進出口貿易、設備制造于一體,現有員工1200余人,各類產品總產能6萬噸。經過十余年的發展,聯盛科技具備全球主要市場的供應保障能力,不僅覆蓋國內主要市場,產品還遠銷歐盟、美國、日本、俄羅斯、東南亞、中東等全球三十多個國家和地區。光穩定劑是一種重要的高分子材料助劑,是制造塑料時的添加劑,添加后可大幅改善塑料的壽命和性能,用途廣泛,被譽為重要的“工業味精”。2019年,全球高分子材料助劑市場容量逾800億美元,由于下游需求強勁,未來行業將保持快速增長。高分子材料助劑行業具有典型的技術密集型和資金密集型特點,近二十年來產業呈現從發達國家向發展中國家尤其是中國轉移的態勢。同時,隨著我國對環保、安全、規范運營等方面標準的日益提升,使得行業產品缺口階段性擴大明顯,從而為行業領先企業提供難得發展機遇。聯盛科技董事長項瞻波表示:“聯盛科技一直致力于光穩定劑產品的研發和應用,通過規模優勢,主動向上下游產業鏈延伸,從而不斷提高自身市場競爭力和整體盈利能力。與此同時,我們一直在安全、環保、規范性方面持續性地高投入和嚴管理。我們堅信,方源資本的認可將為公司的長足發展提供充足的資源,這次投資對我們有深遠的戰略意義。”方源資本人民幣基金董事總經理張輝表示,作為全球光穩定劑行業的龍頭企業,聯盛科技擁有強大的研發和銷售能力,發展空間廣闊。團隊相信國產光穩定劑產品代替跨國企業的產品是行業趨勢,且下游市場需求增長強勁、可持續并且抗周期性。方源資本在工業化工領域的專長與經驗和全球資源網絡將幫助聯盛科技在國際化、研發和銷售等方面進一步提高,鞏固其行業龍頭的地位,助力中國高分子材料助劑產業升級。據了解,方源資本成立于2007年,是一家市場化獨立運作的私募股權投資機構。方源資本專注于對行業領軍企業的長期投資,并與管理團隊密切合作,為被投企業在戰略、運營、財務和資本市場等方面提供幫助。方源資本已在亞洲、歐洲和美國完成了一系列標志性投資,重點投資領域包括消費、媒體和技術、醫療健康、工業及金融服務。方源資本的投資人包括部分全球最大的主權財富基金、公共養老基金及其他機構投資者。

元禾重元完成超20億元PE基金募集,將投向“ABCI”四大領域

   趙娜

新基金將投資布局人工智能、大數據、云計算和物聯網等領域的成長期項目。

摩庫數據上市,復星銳正:具有產業資源的投資方,將推動產業互聯網的加速發展

   申俊涵

2019年12月30日,中國最大的化工電子商務平臺Molecular Data Inc. 摩庫數據(以下簡稱“摩庫數據”)宣布,公司成功于美國納斯達克掛牌交易,交易代碼為“MKD”。本次共發行11,500,000美國存托股份(以下簡稱“ADS”)。最終定價每ADS 5.38美元,總發行規模約為6,187萬美元。摩庫數據成立于2013年,經過6年時間的發展與不斷迭代,摩庫數據已發展成中國最大的以技術驅動的化工電子商務平臺,和中國最全面的化學品搜索引擎。多年來,摩庫數據始終致力于打造集化合物數據樞紐、化學品現貨交易、支付結算、供應鏈金融、專業物流和倉儲、專業化學品進出口服務為一體的產業生態體系。2015年6月,復星銳正領投摩庫數據B+輪融資。在機構成立之初,復星銳正便一直以產業視角觀察和布局產業互聯網,篤定地下注這一“長周期”的發展機遇。布局產業互聯網,是件“順勢而為”的事所謂“產業互聯網”,本質是通過互聯網信息化及人工智能手段,提升各行業在生產、流通、服務等各環節的組織效率。其實,從互聯網誕生起,就不斷有企業在探索和嘗試。以在線流通交易為例,從最早期的信息服務到交易撮合,到后續的供應鏈服務、物流倉儲、金融,到形成一個產業生態系統。每一個垂直行業,都有巨大的被“產業互聯網化”的市場空間。中國的經濟擴張和人口規模逐步步入相對穩健增長的階段,各個產業都需要極大地提升生產、流通和交易環節的效率,企業的信息化和供應鏈重塑是符合時代大勢的方向。復星銳正作為背靠復星,擁有豐富產業資源和產業場景的投資機構,對產業互聯網領域的投資,對于復星銳正而言,是件“順勢而為”的事。在摩庫數據的投資機構陣容中,復星銳正是有明顯特色的投資方。復星在工業領域有較多實體產業布局,這成為復星銳正產業背景的場景與基石。長期以來,復星銳正在產業互聯網領域關注幾大方向,包括以摩庫數據為代表的B2B交易平臺、還有物流供應鏈、金融/保險、汽車/出行、教育等細分方向。例如,在汽車/出行領域,我們投資的開思汽配、博車網在業內表現出色;在房產領域,諸葛找房也在垂直地產行業中也摸索到了創新機遇。在投資摩庫數據后,復星銳正在供應鏈創新解決方案和金融服務體系方面積極提供賦能與合作。在摩庫數據的上市過程中,復星銳正給予了全力支持,同時,復星恒利證券作為復星在境外的全功能投資銀行,也為摩庫數據成功登陸美國資本市場保駕護航。更為值得一提的是,摩庫數據的管理團隊,具備深厚的行業經驗和遠見,不斷自我進化,他們將帶領公司走向更高的平臺,接觸更好的合作伙伴資源,真正能夠在化工品產業中形成對上下游的定價能力和服務溢價能力。破除“邊界論”:“長賽道”的產業互聯網,邊界更模糊 相比消費互聯網,產業互聯網天然是個“長賽道”,它的邊界更為模糊,或者說,要達到產業互聯網的邊界,需要更長時間。中國的產業互聯網平臺將經歷一個長期發展的過程,這個過程勢必伴隨著一輪輪產業升級及結構的調整,不斷孕育出新的創新機會。例如以摩庫數據所在化工行業為例,中國是全球最大的化學品生產國及消費國,以摩庫數據為代表的平臺企業,在提供交易服務的同時,也通過物流、金融等服務來賦能產業上下游企業,未來還有機會將服務能力輸出到全球。從當前行業的在線服務滲透率來看,還處于相對早期的發展階段,未來將有巨大的發展空間。2020年,產業互聯網的空間與機遇第一,對產業互聯網本身,要去尋找一些在中國有獨特機會的領域。過去幾年,中國機構對于產業互聯網的投資,很多都是對標美國的創新方向和明星企業。但現有階段中國在部分垂直領域的創新已遠超美國,因此“Copy from US”會遇到很多瓶頸。從投資角度出發,中國的投資機構仍需尋找符合中國特色的產業創新機會。第二,未來幾年,產業互聯網會涌入越來越多的產業方和投資方。產業互聯網本身就是一個持續迭代和進化的過程,從早期運用的互聯網工具來彌合一些信息不對稱到現在的深水區創新。不少行業已經需要做重資本和強資源的投入,需要有強大的產業基礎和深刻理解才能有創新的基礎。因此,復星銳正作為背靠豐富產業資源的投資方,將推動產業互聯網的加速發展。第三,技術創新會持續賦能產業互聯網。產業互聯網與消費互聯網類似,創新都會逐步面臨收益邊際效應遞減的風險,所以需要新技術來提高效率與速度。技術創新加速,無論是5G技術還是人工智能,勢必將加速傳統產業互聯網的創新與改造,也可能開啟“產業互聯網”下一個十年的長周期。

赤子城科技登陸港交所:“海外版字節跳動”的全球流量生態征途

   趙娜

2015年申請新三板,2016年欲借殼達意隆,2019年遞交港交所IPO招股書……雖然上市之路一波三折,但赤子城科技還是在2019年最后一天成功圓夢。這天上午8點多,港交所接待大廳內,創始人、CEO劉春河早早被安排就位,恭敬地向各位前來見證敲鐘儀式的嘉賓問好、合影。平時大T恤的他,換上西裝又經稍微捯飭,看得出多少有些拘束。但赤子城科技的開盤表現,卻讓他難掩喜悅。公司開盤價3.02港元/股,開盤市值突破30.2億港元,開盤三分鐘內一度暴漲130%。其實,這一切早有征兆,在此前的全球發售階段,赤子城科技共錄得1441.83倍公開認購,超過亞盛醫藥的752倍,加冕2019年港股“超購王”。而在昨日的暗盤中,赤子城科技最終漲幅也高達84.52%。赤子城科技此次上市,吸引了眾多知名金融機構的投資。前中投公司副總經理解植春掌舵的富強金融參投其Pre-IPO,全球知名區塊鏈集團火幣旗下火幣資本成為其基石投資者,華夏基金、中再集團等國家隊公募基金參與其錨定投資。除富強金融外,更早進入的投資機構,包括安芙蘭資本、海通開元、鳳凰財富等投資機構也收獲不菲,特別是最早進入的天使投資機構——梅花創投、明勢資本等5年陪跑,至今已獲得50倍的回報。圖:赤子城科技創始人與投資人從2013年創業至今,赤子城科技經過怎樣的出海戰事?其如何獲得包括梅花創投、明勢資本、海通開元等知名投資機構的青睞?在破發成為常態的港股市場,赤子城科技如何獲得千倍的超額認購?登陸公開資本市場后,公司未來又將如何布局?天使投資往事經被投公司玩蟹科技(“大掌門”即是早期游戲產品)CEO葉凱介紹,梅花創投創始人吳世春認識了劉春河團隊。2014年7月,梅花創投與明勢資本一起,成為赤子城科技的天使輪投資人。赤子城科技是明勢資本一期基金里,最早的一兩個項目之一。該基金創始合伙人黃明明記得,當時劉春河和他的團隊,十來號人擠在北京三元橋附近一個很小的破舊民宅里。當時,他們進了一個單元樓走上去時還在嘀咕,這是一家什么公司。但當與劉春河及幾個創始人聊完之后,改變了看法。“這幾個年輕人,眼光炯炯有神,非常有朝氣和銳氣。”黃明明告訴21世紀經濟報道記者,他們對中國的工具軟件的出海和推廣,有自己非常強的信心,也有非常多的心得,并在之前也做了一些不錯的成績。黃明明表示,中國企業出海一定是個大趨勢。一定會有優秀的移動互聯網公司,把中國的工具軟件,批量、系統性地輸出到海外。而劉春河和他的年輕團隊,有朝氣和拼搏精神,具有對產品的前瞻性,把產品做到極致,同時快速迭代的超強的執行力。“中國團隊來做出海項目是有優勢的,因為很多商業模式經過在中國市場的打磨和驗證,有一批行之有效的模式脫穎而出,優秀團隊復制到海外去,是當時投資大的邏輯。”吳世春告訴21世紀經濟報道記者,打動他們的還有團隊的“創業精神”。如今5年多過去了,公司的產品遍布全球,不光是東南亞,在北美、歐洲也有很多的用戶群體。這印證了天使投資人的判斷,“我們當時看人的眼光還可以”黃明明說。而從這一項目上市首日的市值來看,超過50倍的回報,也非常超出了他的預期。“CBA”業務模式,征戰出海市場這家最早主打歐美市場的“安卓桌面”應用的公司,經過幾輪產品迭代,打造了面向C端用戶的“Solo X移動產品矩陣”(包括用戶系統、健身、媒體娛樂和游戲等)和面向B端企業的“Solo Math程序化廣告平臺”,并以底層AI引擎驅動兩端業務協同發展,實現人與信息的精準連接(即“CBA”的業務模式:C端產品矩陣,B端廣告平臺,AI引擎),被稱為“海外版字節跳動”。招股書顯示,截至2019年6月30日,赤子城科技產品矩陣已積累7.97億用戶,日活達3500萬。基于豐富的APP全球推廣及變現經驗,赤子城科技于2014年搭建了面向B端企業的Solo Math程序化廣告平臺。同時,赤子城科技是國內最早進入海外移動廣告行業的企業之一,搭建了完整的服務體系,覆蓋移動廣告價值鏈的所有關鍵環節,擁有龐大的廣告主及媒體主資源。2019年上半年,Solo Math為約32萬廣告主提供低成本獲客服務,為約129萬媒體應用提供高效變現解決方案。營收方面,截至2016年、2017年及2018年12月31日止年度以及截至2019年6月30日6個月,公司總收入分別達到1.369億元、1.818億元、2.767億元以及1.844億元。招股書顯示,赤子城科技開發了330多個移動應用,大部分生命周期在12月-18月。對于這種快速迭代、多APP的業務模式質疑,黃明明并不擔心,因為國內已經有一批公司甚至巨頭公司出海,也是同樣的策略。即,Copy From China的模式,將中國幾年前最火的產品,在海外重新開發上線,通過已有矩陣對新產品進行導流、變現,然后當產品到了生命周期末端,主動快速下線,一方面將流量讓給新產品,另一方面也降低人員維護成本。黃明明認為,“萬變不離其宗的核心,還是公司的高管團隊、產品團隊,能否根據海外各個市場用戶需求的變化,開發出殺手級產品,精準地牢牢地把握住當地用戶的需求。近五年來,公司的產品從第一代到現在全球各個地區主打的產品已經完全換了遍。”他說,“只要這樣的核心能力持續加強,再通過大數據、人工智能的學習,能夠形成正向的反饋,就能系統地、批量地輸出產品。雖然可能市場會有變化,但他們也能持續推出成功的產品。”吳世春也補充表示,“團隊摸索出一套模式即‘APP工場’,能夠快速復制,快速起量。對于研發和產品的可持續性,則完全沒有任何擔心和懷疑。”在黃明明看來,移動互聯網的增長紅利雖然正在消失,但整個移動互聯網的廣告市場,還無比巨大。現在,已經接近千億美金估值的今日頭條,主要收入來源還是移動互聯網廣告。“這個市場盤子太大了。”他說。對于頭條等巨頭布局國際業務帶來的沖擊,吳世春則表示,市場很難形成壟斷,在諸多領域國內都是多家公司競爭狀態,海外也會出現一些新興市場的機會。而在東南亞和中東,赤子城科技的產品,已經占據一定的優勢。IPO獲 “國家隊+新科技”加持據了解,赤子城科技曾在2015年申報新三板,卻因收入大部分在海外,收入確認問題始終沒有解決,而不得不撤回材料;2017年,公司抱著審計可能會容易一點的想法,希望通過借殼登陸深交所,但仍面臨障礙。如此,登陸港股則成為有限,卻更合適的選擇。自去年以來,一大批中國公司登陸港交所,但破發案例屢見不鮮,同時小市值公司在港股的流動性問題也成為普遍難題。吳世春認為,“港股市場赤子城科技之類標的還是比較稀缺。市場應該能懂,投資人會認可。而基于公司長遠業績和模式,對公司市場表現充滿信心。兩周前赤子城科技開放申購,散戶認購已經超過1441倍,機構認購方面最高定價1.8港元/股也超過9倍,這一認購數將成為2019年度新的“超額認購王”。這也打消了公司和投資人對之前諸多港股公司破發和流動性缺失的疑慮。其實,早在Pre-IPO階段,資本市場就已對赤子城科技展現出了充分的期待與熱情。解植春掌舵的富強金融,在4月參投了赤子城科技Pre-IPO。解植春是知名的金融界“大佬”,曾任中投公司副總經理、中央匯金公司總經理。據傳,富強金融此次投資是解植春自上而下一手推動的,并且是這位眼光獨到的資深投資人,在離開體制內后的首次出手。此外,在赤子城科技的基石投資者名單中,全球知名區塊鏈科技集團火幣赫然在列。作為頭部的區塊鏈產業生態平臺,火幣已圍繞產業鏈打造了覆蓋基金、投資、孵化、研究、資訊等多領域的生態圈,同時也在積極開拓全球市場。赤子城科技搭建了6年的互聯網生態與積累的8億全球用戶,成為吸引其參投的關鍵要素。此次火幣戰略投資赤子城科技,被稱為“全球流量生態第一股”的赤子城科技,則又獲得“區塊鏈概念股”的身份加持,在“區塊鏈+互聯網”這一大趨勢下衍生更多可能。而除“區塊鏈概念股”,赤子城科技還兼具“華為概念股”的身份。本月,華為云方面高調宣布攜手赤子城科技組建“大航海戰略聯盟”,幫助中國企業出海落地,在海外建設中國互聯網生態。此外,華夏基金、中再集團等“國家隊”代表也作為錨定投資者,參與赤子城科技認購。眾所周知,華夏基金是基金行業指數投資的龍頭,投資范圍涵蓋騰訊、阿里巴巴、中石油、茅臺等國際知名企業。中再集團是再保險保費規模亞洲最大、全球第七的再保險集團,也是中國境內唯一的本土再保險集團。而基于對這一賽道及業務模式的認可,眾多中資承銷商也積極看好赤子城科技。包含民銀證券、海通國際、農銀國際、光大新鴻基、中泰國際等在內的實力強大的中資承銷團隊,共同促成了這次認購超1400倍的港股打新狂歡。黃明明表示,赤子城科技上市僅僅是第一步。未來,公司將在全球各個地區,持續地打磨和推出更優秀的產品,更好地通過廣告引擎產生流量變現,對公司也持續看好。赤子城科技成功登陸港股,意味著正式開始接受國際資本市場檢驗。在國家隊、新經濟、科技巨頭、多家中資承銷商的加持下,赤子城科技將為2020年的香港資本市場帶來什么驚喜?

餐飲老板內參秦朝:餐飲行業面臨挑戰,穿越寒冬要靠體系和組織力

   申俊涵

“盡管每年都有餐飲行業的老板說‘今年不好做’,但我感覺從來沒有像2019年說的這么具體。比如有些老板說他們的同店比下滑在30%以上,這是一個非常觸目驚心的數字。”近日,在第五屆中國餐飲創新大會上,餐飲老板內參創始人、CEO秦朝分享說。比數字更可怕的是,有一些在行業中打拼了十幾年的頭部餐飲品牌老炮也產生了很大的焦慮感。同時,2019年隨著豬、牛、羊、雞等食材價格的上漲,給原本利潤微薄的餐飲行業,帶來了更大的成本壓力挑戰。此外,一些原本熱衷餐飲項目的投資機構,因自身募資難、所投項目退出難等原因,放慢了對餐飲行業的投資步伐。2020年的餐飲行業發展情況會更好嗎?行業中有哪些新趨勢,企業該如何穿越寒冬?秦朝表示,從市場規模的角度來說,中國餐飲行業還有很大的增長空間和前景。畢竟行業中標準化、集中化、連鎖化的浪潮才剛開始,未來還有很長的路要走。對標美國市場來看,美國餐飲市場最近50年都在保持增長狀態,增速至今高于GDP,達到4.3%以上,誕生了麥當勞、星巴克、賽百味等門店數量過萬的巨頭。“我們預測至少到2023年,中國餐飲市場依然還能保持7%以上的增長,只是說它可能真的慢了下來。”秦朝說。從餐飲上市公司的角度來看,也能發現餐飲行業的增長空間。秦朝表示,目前已經上市的餐飲公司大多是國有企業、傳統正餐企業,而快時尚中餐、休閑餐飲、中式快餐的大規模上市或將在未來5到10年內成為一種新趨勢。秦朝也對未來餐飲行業的發展趨勢做出預測,他表示,餐飲行業正面臨持續分化的現象。一方面是主廚身份為代表的餐飲老板,把餐廳做得越來越好。另一方面是主張連鎖化的餐飲老板,用商業模式、合伙人機制、品牌塑造來打天下,兩極分化現象越來越明顯。未來,對連鎖品牌來說,有兩個非常大的增量市場。一是向三四五六線城市下沉,餐飲連鎖品牌在這些下沉城市的開店比例比百勝、麥當勞還有20%左右的差距,這是下沉市場的空間。二是出海,餐飲連鎖品牌還可以向國外去擴張。許多餐飲連鎖品牌在到處攻城略地,但還有一種不容忽視的餐飲形態,即在區域市場做得非常好的區域美食。“雖然一個地方的特色小吃很難做大,但是我們依然發現最近兩年,有一些極具區域代表性的美食,成為很多連鎖餐飲都無法打敗的競爭對手。比如說,拾久、那家小館、文和友這樣的餐廳,在區域市場是很難被影響到的。”秦朝說。另外,餐飲是跟消費密切相關的行業,大家都在提中產消費,說中國有世界最大的中產人群。中產階級到底有怎樣的消費心理和特征?秦朝表示,中產消費并非大手大腳,反而是非常理性的。“所以我們總結出來他的需求有幾點:第一,一定是物有所值。第二,他要求花平價的錢享受中高質的品質。第三,他如果花了更高價的錢,一定希望享受到更高品質的產品和服務。”他說。餐飲品牌如何穿越寒冬?秦朝認為,還是要靠體系和組織力去解決這個問題。長期以來,餐飲行業都是極其散亂的市場,集中化程度非常低的市場,連鎖率不足5%,百億級以上的只有海底撈。這其實是體系出了問題,支撐一家品牌企業能夠穿越重重周期持續發展的決勝因素,可能就是企業的內功、組織力、體系建設,而不是過去零散游擊的打法。

度小滿獨家贊助2020北京臺春晚背后:金融科技公司加速優勝劣汰

   申俊涵

繼快手之后,又一家新經濟公司宣布贊助2020年春晚。12月28日,度小滿金融宣布獨家特約贊助2020北京臺春晚,據其公布的信息,大年初一(2020年1月25日)晚,用戶收看北京臺春晚,下載度小滿金融APP,最高領3888元現金紅包。回望過往三年,互聯網企業成為春晚檔期甚至各電視臺黃金時段最亮眼的贊助商,來自百度、抖音、快手和拼多多的信息,植入到春晚舞臺的各個層面。與傳統企業營收增長放緩,頻頻發生資金鏈危機對應,這類新經濟公司在過去幾年迎來爆發式增長,也成為經濟市場最活躍的主體。值得關注的是,即將過去的2019年,金融科技行業遭遇強監管。一方面,相關部門通過持續打擊高利貸、套路貸、暴力催收等行為,驅逐劣幣,抬高了行業門檻。另一方面,各項政策措施相繼出臺,規范持牌機構放貸行為,明確了金融科技公司的展業邊界,有利于行業穩定健康發展。比如,確定定價規則,明確綜合利率上限,加強數據合規,強化消費貸款資金用途監管等。以P2P網貸平臺為例,2019年經歷了加速清退轉型。據網貸之家統計:截止11月底,正常運營P2P平臺數量下降至456家。10月以來,已有湖南、山東、重慶、河南、四川、云南、河北、甘肅等9省市宣布取締轄內所有P2P平臺。度小滿金融CEO朱光則在12月初的第四屆中國新金融高峰論壇上直言,到2020年底,仍然能夠保持健康增長的互聯網金融平臺將不超過10家,包括BAT在內。業內人士認為,應該看到,監管部門限劣扶優并舉,政策信號密集釋放。2019年8月,中國人民銀行印發《金融科技(FinTech)發展規劃(2019—2021年),明確提出金融科技要守正創新。中國互聯網金融協會會長李東榮也在近日表示:金融科技是一把“雙刃劍”,當前我國普惠金融發展已進入攻堅期和深水區,金融科技在普惠金融領域的應用重點應從擴面、增量向提質、降本轉變,更加倡導負責任創新、商業可持續等共識原則,更加注重普惠金融客戶的金融素養和數字能力建設。業內人士指出,從政策和監管層的表態來看,金融科技發展空間依舊,合規向好成為未來風向。與此同時,行業格局將迎來洗牌重組,對于散落于行業尾部的大量合規能力不足、技術實力良莠不齊的平臺來說,此前“野蠻生長”的路徑行不通了,而擁有技術和資本實力的巨頭平臺,尤其是持牌機構,將走上合規發展、可持續發展的快車道。“首先,不具備風控能力和自營金融業務的平臺,發展賽道會收窄。金融科技公司必須要有自己的‘試驗田’,在自己的金融業務里孵化出技術能力,打磨成熟后,再向外輸出。其次,以犧牲合規為代價,換取規模增長的企業將面臨淘汰。”上述業內人士表示。北京區塊鏈技術應用協會會長朱燁東也認為,在防風險、強監管背景下,網貸行業將加速出清。放眼未來,他表示,從金融科技技術發展趨勢來看,人工智能將成為重要生產力,數據將成為關鍵生產要素,5G將成為換擋升級驅動力,物聯網將成為新的增長極。在此背景下,伴隨濫用技術的“偽科技公司”逐漸出清,劣幣被驅逐,金融科技行業勢必回歸金融的本質:植根于金融業務,解決金融的本質問題,即通過大數據、AI等技術賦能,做好風險管理,服務實體經濟。符合這一標準的金融科技公司,也將獲得長足發展。

采貨俠B2B聯盟“擴軍”: B2C企業找靚機投資加入,控股權仍由轉轉持有

   趙娜

本次合作達成后,“采貨俠”平臺保持獨立運營,控股權由轉轉持有。

伴魚CEO黃河: C輪融資到賬數月,正在討論大班課可能

   趙娜

“相對于砸錢,穩穩的做好內容、效果、口碑的價值更大。”伴魚創始人兼CEO黃河在26日的溝通會上表示。伴魚成立于2015年,愿景是成長為一個全學科的教育品牌。黃河曾是今日頭條產品合伙人,更早之前曾與張一鳴共同在九九房項目創業。(圖 伴魚創始人兼CEO黃河)伴魚的核心產品包括伴魚繪本、伴魚少兒英語外教1V1、伴魚自然拼讀、伴魚繪本精讀課,其中少兒英語業務此前主要以歐美外教一對一的方式進行。今年底,伴魚正式上線菲律賓外教一對一課程和一對二繪本精讀課。據介紹,團隊正在討論在新一年試水大班課的可能性,學科擴張將有可能在2021年發生。伴魚的一大特點是“天然流量池”的經營。具體來說,伴魚的繪本、AI雙師、外教一對一等產品和服務中,繪本業務在過去兩年中通過內容打造了用戶流量入口,用戶覆蓋了全國328個城市,用戶量從2017年的150萬到2019年的2000萬。伴魚方面早前曾透露獲客成本僅為行業平均水平的1/4,并將此主要歸因于前述的流量池運營策略。從運營數據上看,伴魚的用戶量已經超過2000萬,全站付費用戶數量50余萬。“教育比純互聯網企業的成長慢一些,但慢與快又并不矛盾。比如,我們可以做多個業務,并把效率做到極致。”黃河說,健康、UE(單位經濟)、效率將是行業在新一年的關鍵詞。過往信息顯示,伴魚曾在2015年10月完成規模為500萬美元的A輪融資,投資方為SIG;2017年完成B輪融資,投資方為集富投資( JAFCO Investment );2018年8月完成B+輪融資,投資方為合鯨資本。黃河未有回應C輪融資的投資方、融資規模等具體信息,但透露,“我們的經濟模型很健康,現金流也是正的。C輪融資在數月前已經到賬”。

祥峰投資、源碼資本聯合領投,線上麥片品牌王飽飽獲A輪融資

   申俊涵

12月26日,21世紀經濟報道獲悉,線上麥片新消費品牌“王飽飽”已完成A輪融資,本輪融資由祥峰投資和源碼資本聯合領投,天使輪股東德迅投資跟投。早在今年1月,王飽飽已獲凱泰資本和德迅投資的千萬級天使輪融資。本次融資后,公司將繼續以產品創新為基礎,進一步加速全渠道的品牌運營。王飽飽品牌麥片于2018年5月正式上線,主打“高顏值代餐谷物”,抓住新時代消費人群“愛吃怕胖”的痛點,王飽飽麥片以低溫烘焙麥片為切入點,提倡為年輕消費者提供“好吃不胖”的多元化消費場景。從入局谷物代餐市場開始,王飽飽發展迅速。今年首次正式參加天貓雙11狂歡節,就拿下天貓麥片品牌第一名,年度銷售額增長超20倍。祥峰投資執行合伙人徐穎表示,王飽飽在短短一年的時間內從麥片市場中突圍,得益于管理團隊對消費趨勢的洞察以及新媒體營銷方式的把握。以新消費人群為核心,致力于提供營養健康同時多樣美味的麥片食品,迅速占領用戶心智。王飽飽的產品具有口味創新、場景升級、顏值升級等多重優勢。除了產品自身的差異化,吸引德迅投資再度跟投的原因,還有王飽飽團隊強大的新媒體流量運營能力。從小紅書的社區種草筆記到微博、抖音等平臺,王飽飽借助自身產品化創新的優勢,通過KOL種草、素人測評、品牌活動等“內容+社交”內容營銷策略,多點多次觸達、轉化消費者。源碼資本張吉鴻表示,王飽飽重新定義了消費者對麥片的認知和想象,把“好看、好吃、健康、管飽”的美好事物帶給了更多的消費者,也帶進了更多的消費場景,加速了麥片行業的增量成長。行業增長也會帶來大量相似產品涌現,如何打造差異化一直是新國貨品牌們面臨的難點之一。對此,王飽飽創始人姚婧認為,對于王飽飽來說,先發優勢是很明顯的,目前淘寶進店的用戶有90%都是搜索王飽飽進店的(而非麥片),在許多消費者心里,麥片就是王飽飽。消費品的核心壁壘就是品牌,做到“品牌即品類”,是王飽飽的階段性勝利。在下一階段的品牌策略中,團隊將更看重品牌建設,“調性相符”比“銷量轉化”更重要,IP聯合、跨界營銷也都是王飽飽的玩法,“立住品牌”是團隊接下來的重點。后續,王飽飽將會堅持以消費者為核心,從線上到線下,以多樣化的產品滿足用戶多元化的場景需求。通過渠道的開拓以及運營玩法的深耕,王飽飽將會把消費者資產范圍從線上拓展到多個線下核心場景、更加立體、多維和精細化,進而實現品牌積累和深化。

諾承投資:2019年私募股權投資行業大棋局

   謝鈞

2017年是全球和中國本土私募股權市場發展的一個階段性高點。2018年以來,全球私募股權市場總體下行,中國市場受早幾年供給側改革影響以及2018年資管新規、中美貿易戰等因素影響,開啟了近10年來最大幅度的回撤歷程。盡管如此,我們在去年的報告發布會中就認為,中國私募股權市場并未與全球市場脫節,不應過分悲觀,我們現在仍然對市場謹慎樂觀。對各類市場玩家而言,在市場下行環境中,更重要的是需厘清市場邏輯,調整自身戰略。核心觀點市場低迷符合預期,行業風險有序釋放:2018年以來,中國金融行業進入資管新規時代,私募股權市場也隨之進入調整期。2019年延續2018年的市場低迷,市場募集和投資持續收縮。同時需注意到,行業風險正在有序釋放。市場下行和風險釋放是行業發展的一體兩面,必然會帶來陣痛,但是卻為市場的可持續發展提供了可靠前提。行業需要耐心等待進一步的金融改革:資管新規是對金融行業風險的一次全面整頓,也是新監管時代的開辟。私募股權市場過往資金大部分來自銀行、信托體系,因此受影響較大是其必然性。但是資管新規并沒有對金融體系結構調整給出方案,國內金融體系仍然是以銀行為主的間接融資體系。對私募股權市場而言,直接影響是,“關上了一扇門,卻沒有馬上打開一扇窗”,融資端將中長期內面臨挑戰。因此,我們認為私募股權行業的發展有賴于金融體制的深化改革,將社會經濟中“長久期,低成本”的資金疏導進入資本市場,提高社會財富增值效率。下行市場將加速行業內部結構性問題的調整:行業集中度的提升是行業走向機構化、規范化的重要表現。市場需要形成一套符合中國國情的,具有廣泛共識的行業規范和體系。該體系的形成,一方面由監管性規范予以推動,另一方面由市場主體通過投票選擇來推動。機構投資人可從多個視角挖掘差異化的配置產品:差異化策略和多元化產品是行業健康發展的必要元素。但是目前國內市場尚未形成豐富的產品種類。報告中分享了5類我們關注的差異化產品,希望能夠為投資人帶來啟示。“創新”和“整合”是未來經濟增長的內驅動力:5G為代表的新技術催生的基礎應用和服務在中國市場已經萌芽。在5G經濟上史無前例的領先是我們對未來中國經濟持續增長的自信來源。資本市場的改革一直在進行當中,需要找到與新經濟高度切合的共振頻率,打造中國的科技巨頭朝圣地。一、市場低迷符合預期,市場風險有序釋放。國內市場依然低迷,市場整體氣氛沉悶、缺乏亮點。根據清科數據,截至2019年三季度末,國內私募股權市場募資和投資延續2018年下半年以來的下降趨勢。募集規模人民幣8310億,同比下降20.4%,投資規模4300億元,同比下降更是達到53.7%。值得注意的是,2019年第三季度的投資規模有所回升,前期積壓的投資情緒等到一定釋放。我們強調,在看到投融資規模持續走低的同時,也要看到包括私募股權投資行業在內的金融市場系統性風險得到梳理,風險正在有序釋放。在中長期而言,風險的釋放將對金融市場,以及私募股權投資行業產生積極影響,是市場和行業健康發展的前提。根據央行2019年的中國金融穩定報告。2018年以來,高風險機構得到平穩有序的處置,主要包括對安邦集團實施的接管和包商銀行實施的接管。同時,金融秩序得到大力整頓,與私募股權行業直接相關的舉措主要包括:1)扎實推進互聯網金融風險專項整治。網絡借貸機構從5000家減少到1490家,國內173家虛擬貨幣交易及代幣發行融資平臺已全部無風險退出;2)完成非銀行支付服務市場專項整治工作,整頓市場秩序,截至2019年6月,共清理處置 389家無證機構,其中69家移送公安、工商等部門。3)繼續嚴厲打擊非法集資活動,及時查處大案要案。截至2019年4月末,共摸排發現互聯網資產管理機構282家,其中,202家機構存量清零,47家停業失聯機構已列入經營異常名錄并提請市場監管部門吊銷營業執照,31家機構已移送公安部門、處置非法集資工作機制進行打擊取締。二、行業需要耐心等待進一步的金融改革資管新規是對金融行業風險的一次全面整頓,也是新監管時代的開辟。私募股權市場過往資金大部分來自銀行、信托體系,因此受影響較大是其必然性。但是資管新規并沒有對金融體系結構調整給出方案,國內金融體系仍然是以銀行為主的間接融資體系。對私募股權市場而言,直接影響是,“關上了一扇門,卻沒有馬上打開一扇窗”,融資端將中長期內面臨挑戰。因此,我們認為私募股權行業的發展有賴于金融體制的深化改革,將社會經濟中“長久期,低成本”的資金疏導進入資本市場,提高社會財富增值效率。從私募股權投資行業鏈條而言,長期、且穩定的資金供給是國內私募股權市場的主要短板,也將是制約市場發展的一個中長期因素。我國金融體系整體缺乏將居民、企業、事業單位等各類部門或市場主體所積聚的可投資資金轉化為長期資金的能力。主要表現在:1、 養老金體系不健全,且市場缺乏養老金職業管理團隊:一方面,我國養老金規模小,三支柱體系不健全,而且還缺乏將社會財富盈余轉化為養老金的產品或機制;另一方面專業養老金團隊匱乏,養老金有效投資比例低,大規模的地方養老金缺乏入市能力。2、 居民儲蓄和投資理念落后,企業財富管理概念尚待啟蒙,全社會缺乏基本金融知識的普及教育。3、 金融體系資金的雙軌制,國資與民資流動性壁壘。上述問題的解決當然不可能一蹴而就,特別是社會財富觀念和金融文化的形成,更不是短期的事情,而進一步的金融改革卻是可以立即切入的。我國改革開放40余年積累了大量社會財富,從大資管行業角度看,資管行業經歷了從2012年的25萬億增長到2018年底的90萬億,該等規模的社會財富如果缺乏長期資產配置,必然使得社會財富投資效率低下,也無法有效服務于實體經濟。那么到底何謂“長期資金”,長期資金的形成突破口在哪里?我們認為久期長、成本低、償付需求弱和投資限制少是長期資金的基本要素。實際上,我國金融體系中“久期長,資金成本低”的資金并不少!但這些資金很大程度上缺乏入市機制,或資金目標復雜,投資決策效率低。因此,從“投資限制”入手,無疑是促進長期資金形成的突破口。三、 下行市場將加速行業內部結構性問題的調整在“LP——GP(管理人)——基金(產品)——項目”這個鏈條中有兩個不合理的結構現象:一是,GP(管理人)的成熟度不夠,平均管理規模低,資金效率低;同時,基金產品數量多,同質化嚴重。二是,下游優質項目相對稀缺,甚至少于基金數量或管理人數量。底層項目無法支撐上游龐大的基金產品,必然使得大部分基金產品風險極高,甚至成為龐氏騙局,能夠供機構投資人配置的有效產品少。根據清科數據,2019年前三季度,我國股權投資基金類型中,以少數股權為主的成長基金、創業基金(早期基金)產品仍然占據主要比例。并購基金、地產基金、基礎設施基金等產品占比小。整體而言,市場產品種類仍不豐富,對機構投資人資產配置形成了一定的局限。我們始終認為,種類豐富的基金產品是理想市場的必要元素,也是行業鏈條中的重要環節。少數股權策略長期占據市場主流,可能帶來以下不良影響:1、 不能形成有效的市場壁壘,市場投機需求旺盛,風險高;2、 不利于市場集中度提升,投資效率低,難以形成符合機構投資人需求的配置產品。3、 資本對項目的介入能力有限,有效的增值服務和投后管理無法實現,不利于資本與實業的深度結合,背離服務實體經濟的目標。我們還可以從兩個微觀視角看觀察行業結構的問題。1、私募股權整體視角:國內私募股權市場,7.86%的大機構管理了73.23%的資金;而美國是25.8%的大機構管理了71.94%的資金。基本體現了中國市場的“一九格局”和美國市場的“二八格局”。國內市場有數量龐大的基金管理人是不具有規模效應或投資效率的,市場待整合。2、科創板視角:我們統計了截至2019年10月30日的科創板數據。其中一組數據很有意思:在160家申報科創板的企業背后是大約704家基金投資機構(剔除無效數據,合并重復數據)。投資機構的數量接近企業數量的4.5倍。四、機構投資人應從多個視角挖掘差異化的配置產品差異化策略和多元化產品是行業健康發展的必要元素。但是目前國內市場尚未形成豐富的產品種類。我們的報告中分享了5類我們關注的差異化產品,希望能夠為投資人帶來啟示。此外,國內私募股權投資行業的地域特征也能夠為機構投資人差異化配置策略提供條件。首先,我國的新興產業的分布具有較為明顯的產業聚集特征。北京以信息技術、軟件服務、TMT為主;上海在消費、金融方面創業氛圍活躍;江浙地區是我國傳統高端制造的主要基地,在制造、環保、醫藥等領域具有雄厚基礎。廣東的傳統制造業基礎雄厚,同時以深圳為中心形成了完整的智能硬件、智能制造、醫療器械等產業鏈。其次,GP的分布和風格也有較強的地域特征。北京和上海是美元基金最早進入的城市,這兩個城市也深受美元基金的治理規范和投資風格的影響,所投的項目有很多是美元導向的,走的是海外上市道路。隨著創業板的崛起,本土機構以深圳為代表迅速壯大,本土機構覆蓋了大部分人民幣項目,以A股上市為導向。人民幣機構發展過程中,并未遵循美元基金成熟的治理慣例,對私募股權投資基金最重要的利益沖突和利益一致性機制采納有限,往往帶有本土信托的影子。因此人民幣機構雖然在先進制造、醫療器械、新材料等領域具有優勢,但是由于治理問題,得不到機構投資人的認可(深圳為代表的人民幣派鮮有險資投資,信托、個人、政府投資為主),那么機構投資人自然也無法享受人民幣機構帶來的成長價值。然而,我們認為,內部治理問題不應成為人民幣基金機構化的永久障礙。一方面人民幣基金加強治理;另一方面機構投資人也應當了解人民幣基金成長的特殊環境,尋找治理機制相對規范、品牌突出的本土機構,不失為一個差異化的配置策略。五、“創新”和“整合”是未來經濟增長的內驅動力從私募股權市場發展的底層邏輯而言,規模龐大且增長性較好的資產是市場發展的發動機。對私募股權行業而言,底層資產動能主要來自兩方面:一是,新技術及應用帶來的新興產業(原來沒有的,或者極少),這些產業極具增長潛力,創新創業氛圍濃厚;二是,新技術影響下,傳統行業的整合,整個國民經濟的產業結構的調整。近幾年來,私募股權行業都注意到一個現象,就是資金越來越往“早期”和“并購或轉型”兩端集中。我們應該理解,資本向產業兩端延伸,是由經濟動能自發驅動,這一現象與上述的邏輯相符。創新紅利和整合紅利一方面吸引資本,同時又促進資本與實業和技術的深度融合,使資本功能回歸本源。基于上述分析,我們不難理解,私募股權行業的價值將主要集中在前后兩端。而中段的價值將隨著資本市場改革(隨著科創板退出和注冊制的試點,早期項目可以選擇上市之后再成長,從而使成長階段的機會逐漸由一級市場轉到二級市場)和監管套利空間的消失(資管新規以后,金融通道價值下降,渠道紅利消失)而被極大擠壓。資本市場作為企業成長的主要土壤,對于私募股權投資行業至關重要。而且科創板是今年繞不過去的話題,科創板主題比過往各個板塊有更加鮮明的高新技術導向,從目前申報企業情況來看,“科創”二字彰顯無遺。我們對科創板申請注冊企業進行了研究分析。截至2019年10月31日,提交科創板注冊申請的企業共有160家。我們對這160家(部分公司主業涉及多類產品,因此行業統計下共有171家公司)分析發現:160家申報企業所屬行業與中國制造2025路線圖十大行業高度吻合,按照公司數量計算,涉及十大行業比例約為78%,以公司總資產計算則比例為88%。新一代信息技術、生物醫藥及高性能醫療器械、新材料是科創板申報數量最多的行業。在資料整理過程中,我們注意到部分新一代信息技術行業下的公司同時具有工業級和企業級SaaS相關業務,我們將具有企業級SaaS產品的公司歸類為TMT行業。線路圖企業總收入占比低于其凈利潤占比約9個百分點。一定程度上反映線路圖企業的盈利情況更好,而TMT企業創收能力更強。新一代信息技術和新材料作為科創板規模領先的行業板塊,同時也具有較高的注冊通過率。六、總結和展望我們最后從政策、技術、資本市場以及外部風險對當前私募股權行業進行總結。首先,從政策角度而言,我們認為,資管新規主要是從風險防范角度對市場進行改革;但是市場仍然缺乏資金供給的有效改革措施。前者改善行業基本面,消除系統性風險,而后者將決定行業未來恢復速度。我們一方面期待新規細則打開新的資金通道,另一方面更加關注經濟改革和開放的全局,例如養老體系改革、國資混改、保險產品改革、外資進入和退出機制改革等,這些將在更高層面為行業帶來穩定的長期資金供給,豐富市場主體,激發市場活力。第二,技術將解決最根本的資產和增長動力問題。5G技術為基礎的應用和服務在中國市場已經萌芽。我們在5G經濟上史無前例的領先可能是我們對未來中國經濟持續增長的自信來源。大消費、新一代信息技術、生物醫藥、高端制造,這些新興領域有眾多細分行業的增長率極高。對新技術和新經濟的風險定價能力和監管能力能否跟隨新經濟的發展而提升是對金融系統從業者和監管機構的重要考驗。“資產荒”一定程度上是舊有機制和邏輯下的定價能力缺失的具體表現。對機構投資者而言,內部決策機制和投資邏輯的升級尤為重要,同級別的機構,也許就在近一兩年內會埋下未來拉開差距的種子。第三,資本市場解決退出渠道和行業循環問題。科創板為代表的內生機制革新和對外的金融持續開放構成我們對未來中國資本市場長期看好的邏輯出發點。科創板推出效率之高、申報及上市企業特征之鮮明為經濟整體導向增添了確定性。此外,2019年一個不容忽視的現象是在貿易戰背景下,外資反而加速流入中國資本市場。海外對中國的關注度不降反升。據央行統計,今年前9個月,外資持有中國股市的市值增加了6170億,增幅高達54%,持有中國債市的市值增加了4720億,增幅高達28%。(引自姜超《不容錯過的中國機會——北美路演的體會》)最后,外部風險考驗中國經濟承壓力。適度的外部局勢緊賬有益于內部市場的團結和效率。2019年國際經濟政治局勢顯然比沉悶的市場表現更加惹人注意。一個總體感受是,在貿易戰大背景下,國內在經濟、政治、文化各個領域從悲觀懷疑到尋求內部認可的統一,外部高壓和內部團結自信形成了兩股相對靜止的反作用力,形如“高壓鍋”。高壓鍋燉東西快,“高壓鍋”有利于促進改革開放。但需防范黑天鵝事件沖擊。高壓鍋如果材質不好,也會爆。打鐵還需自身硬,鑒定的戰略定力、執行力和自信是防范黑天鵝事件的根本。基于上述四要素的總結,我們對中國經濟及私募股權行業懷有積極的期待。未來市場向好的跡象可能包括:資管新規與銀行、信托等傳統金融機構相關的重要細則更加完善,資金有序釋放;5G以及其他新技術應用對新經濟拉動效果顯著;科創板一周年,效果良好;外部風險仍在,但已形成成熟的應對體系。文本摘自諾承投資《2020另類投資報告之私募股權篇》,21財經經授權發布。

泰合資本付超平:三重視角解讀產業互聯網,并購整合將是必由之路

   申俊涵

隨著消費互聯網紅利的消減,越來越多投資人、創業者把視角轉向產業互聯網領域,希望利用互聯網、大數據等新興技術深度賦能傳統產業。正如業內人士所說,“所有生意都值得重做一遍”。技術賦能究竟能夠解決產業鏈的哪些痛點?產業互聯網未來的增長空間有多大,在各行業有怎樣的機會和趨勢?近日,在泰合資本主辦的「泰合書院」活動中,泰合資本董事付超平作為主講嘉賓,分享了自己對產業互聯網行業的理解與洞察。三重視角認知產業互聯網產業互聯網是十分龐大的話題,付超平先從宏觀、中美對標、產業鏈這三個視角來分析產業互聯網的發展。從宏觀視角來說,總結成一句話就是產業互聯網是以技術作為核心生產力的表達。從生產力和生產關系來看,技術和數據已經成為新型生產要素。付超平表示,人類社會在不同時期有不同的核心生產要素:農業時代,最重要的生產要素是土地和勞動,因為農業時代的科技極其落后,土地和勞動能產生最直接的價值——生產糧食;到了工業革命時代,機器逐漸替代了人力,尤其以機器為代表的資本逐漸成為第一生產要素;在這個時代,技術和數據成為最重要的生產要素,并以自然溢出的方式向各個行業擴散。生產力決定生產關系,作為生產關系的表達,經濟將產生與技術和數據發展進程相對應的改變。  從生產關系的角度來說,有幾個核心數據。一是中國的經濟增速放緩已成為事實,2019年三季度GDP增速降為6%。二是消費互聯網所依托的最大增長動力流量紅利也趨于見頂。根據Questmobile統計,2019年Q2中國互聯網月活人口首次出現負增長,而在已有的互聯網人群中,社交通信滲透率為96%,網絡新聞滲透率81%,這意味著單純靠流量增長驅動的經濟增長邊界逐漸明晰。 這些都標志著經濟進入存量競爭時代,單純靠業務增長去獲得更大利潤的難度加大,迫使企業去追求內部效率的提升,從規模驅動向效率驅動轉移,完成新舊動能轉換。產業會選擇與其發展最相適應的技術和數據來提升效率,這是產業互聯網興起的宏觀邏輯。第二重視角是,從中美對標的角度看,產業互聯網仍有10倍以上增長空間。一方面,如果把國家當成一個主體,從國際上比較通用的效率指標來看,每個勞動力生產效率上美國是中國的7.5倍;每噸標準煤生產效率,即單位資源投入的產出效率比上,美國是中國的1.9倍,說明在產業效率方面,中國還有比較大的提升空間。另一方面,把中美已上市科技公司的市值前20名公司列出來做對比,按照粗顆粒度看它的業務是to B還是to C來區分產業互聯網和消費互聯網。對比來看,美國GDP是中國的1.5倍,在消費互聯網頭部公司的市值上,美國是中國的2.2倍,這和GDP的倍數是同一個量級;但是to B類的公司,也就是廣義上產業互聯網公司,美國的市值是中國的15倍,說明產業互聯網公司相比發達國家還有10倍以上的增長空間。第三重是產業鏈的視角下,付超平認為,消費互聯網是產業互聯網的基礎設施。很多人將消費互聯網和產業互聯網對立來看,確實二者在所對應的決策主體、決策原理上完全不同,但付超平認為,消費互聯網和產業互聯網不應該是對立起來看,應該是融合的關系。從終局角度來看,消費互聯網和產業互聯網中間的那條線正在越來越模糊。未來理想的情況是,只有一個生產環節,然后就直接到了消費環節。這是所有產業鏈中效率最高的、消費者的需求最容易被反映到產業鏈上的結構,所以長期來看兩者界限會越來越模糊,產業鏈效率會越來越高。在這個基礎上,消費互聯網本質上是產業互聯網的基礎設施。 一方面,是需求側的迭代會倒逼供給側做改革。另一方面,終端更多的數據積累和線上化使得向上賦能成為可能。技術賦能解決產業鏈核心痛點從產業鏈視角看產業互聯網,可以更深入地了解產業鏈的各個環節。分散、低效、信息不對稱往往是產業鏈的核心痛點,也是鏈條中可被優化的環節和價值創造點。付超平以汽配行業舉例稱,該產業鏈痛點集中在三部分:第一,上下游比較分散,比如說汽配上游有150多個品牌,10萬多個車型,具體到每個配件有1億多SKU,中間經銷商有20萬家,下游50萬個維修廠,其中中小夫妻老婆店就有31萬家,這31萬家整體的市占率不到10%,分散競爭,每個環節的需求都是特異性的,需要獨特性的服務價值。第二,產業鏈長,且存在諸多低效環節。由生產端向批發商、由批發商向零售商、零售商向維修店、維修店向車主,每一個環節都要經歷信息的流轉,而且這種信息的流轉在傳統行業是很難線上化的。第三,信息極度不對稱,最前面的生產端和最終的車主,信息經過多重傳遞,產業鏈兩端的搜尋成本極高,必然導致價格不標準、質量無法保證等多個問題。產業鏈痛點越明顯,行業被能賦的空間就越大。技術對產業鏈的核心價值體現在兩方面,一是重構最小單元的連接,二是數據閉環。以汽配行業的B2B交易平臺開思為例,它主要干了三個事。第一,構建了業內最豐富的底層配件數據庫,包括2億多個VIN碼,7萬多個車型,在它的系統中輸入維修工單,90%以上能夠實現自動譯碼,譯碼錯誤率低于萬分之五,這樣連接的最小單元就細化到每次查詢和每一個SKU上,實現了效率提升。第二,搭建了一個智能交易平臺。傳統情況下要修一臺車,汽配廠一般的調貨流程先提交工單——人工看一下工單,判斷需要哪些配件,然后再去庫存中看能不能找到,不能找到就把信息扔到QQ群里。如果不是就反向溝通,是的話就開始進行下一輪報價環節,整個訂單確認流程最短需要半個小時,最長需要好幾天時間才能匹配需求。但開思將查詢與交易做了重構,上傳工單,系統1秒以內識別工單上配件的型號、車型做智能匹配,匹配出精準的VIN碼,然后開思平臺自動篩選供應商,給出實時的報價。整個鏈條從上傳工單,到最后定義清楚需求,到精準報價可能只需要1秒鐘。多向的連接極大提升了效率。第三,開思打造了一個平臺型的治理結構,圍繞用戶為核心,每一個環節以及前臺、后臺、中臺都是圍繞業務場景搭建。三個事加起來反映的是最小單元的連接,把產業鏈從單點反饋的鏈式結構變成多點反饋的網式結構,連接的單元從單個公司主體分解成單個產品,單個訂單,單個SKU,同時把連接也從企業的外部深化到了企業的內部。 在重構最小單元以后通過什么實現連接?付超平表示,這個載體是數據,數據是產業互聯網時代最重要的公司資產,這里面既包括比較粗顆粒的數據,如宏觀數據、行業數據、交易數據等,也包括更細顆粒度的、在具體的業務場景里產生的數據,比如說,具體某一個用戶的交易體驗大概是怎樣的,比如說每個環節里的微妙變化等。 要判斷數據是否閉環主要看以下三個方面:一是數據本身要是活數據。這意味著數據要是實時產生的,是在業務場景里可以循環出現的,與不能反映實時情況的、之前采集的“死”數據,價值天壤之別。 二是數據要完整。不僅包括線上的數據,還包括線下場景的數據。比如一個配件在線上的交易以及在線下的物流,每個環節是什么狀態,什么環節導致效率低。 三是場景化的數據。數據不能是孤立的,而是要與場景連接起來,比如說一個配件什么時候推薦給哪個客戶,要和應用場景結合起來看。產業互聯網的機遇與趨勢各個行業的產業互聯網機會怎樣? 付超平用坐標軸的形式來分析各象限的關鍵能力。他表示,如上圖所示,縱軸是產品的標準化程度,非標和標準都有機會,只不過大家的特性不一樣,需求也不一樣。非標產品定義的潛力會比較強,毛利空間會比較大一點,基礎設施相對來說沒有那么完善,效率提升的空間也就比較大。同時產業鏈往往比較復雜,行業的認知壁壘比較高。再往下縱軸的下半部分產品相對標準,平臺能賺取的毛利空間小一點,基建的網絡往往是存在,效率本身的提升空間會比較小,更考驗的是快周轉,運營的壁壘比較高。把一些大行業放到對應的坐標系里,上半部分MRO、汽配、藥、服裝、餐飲等,某種程度上產品相對非標,供應鏈平臺能取得的毛利空間也大一點。下面的油品、化纖、鋼材、零售、快消、酒水相對來說會標準化一點,供應鏈流通環節能拿到的毛利空間也會小一點,但細分領域要結合細分領域具體情況來做分析。橫軸主要是終端需求的劃分,左半邊是B2B2B,順經濟周期;右半邊是B2B2C,抗經濟周期的。B2B2B,它終端需求是來源于B,穩定性是受制于經濟周期,商品的金融屬性比較強,盈利就受制于交易能力,所以往往會有部分自營業務。右側是B2B2C,終端需求來源于C端,穩定性受惠于C端的消費習慣,商品的消費屬性比較強,盈利更多的來自于“內容”的生產能力。“每一個細分象限里因為行業特性不一樣,決定它能切的產業鏈價值和能力需求不一樣,但每個領域都有很大機會。切入點是一方面,更關鍵的是選擇能對產業創造效率的切入點,以及切入以后怎么去撬動其它環節實現多環節的價值提升。”付超平說。 談及行業的未來發展趨勢,付超平認為,并購整合是產業互聯網發展的必經之路。在大部分行業里,產能本身是過剩的,有效產能是不足的,產業互聯網的發展必然會加速對劣質產能的淘汰,以及對優質產能的迭代和整合。但to B跟to C不一樣,to B壁壘是多維的,比如說資源某種程度上也是to B公司壁壘的一部分,而這通常是難以替代的;二是to B端規模效應是不顯著的,產業互聯網決策的主體由個人轉向企業,而企業決策也由非理性轉為理性,由個體決策轉為系統性決策,所以很難在短時間內依靠自己的業務發展把整個客戶都打下來,行業有自己的發展規律,要敬畏行業。例如,Sysco是世界上最大的食材供應鏈平臺,從1992年到現在大概30年,Sysco的發展歷程就是一部輝煌的并購史,30年間做了200-300個并購,每一次它的收入到達瓶頸時并購都成為新的增長驅動力。其并購的方向有三個:一是區域性的供應鏈公司,二是產業的上游和下游做滲透和布局,三是國際化,切其他國家的市場。泰合團隊服務的客戶望家歡是中國現在最大的團餐供應鏈公司,他們從去年開始也在做并購的事情。首先團餐的市場有幾個特征,一是團餐市場1.2萬億規模,年化增長率高于30%,高于餐飲市場年化增長率;二是團餐供應鏈的市場極其分散,中國排名前100個團餐供應商銷售收入都加起來市占率在5%以內。這個基礎上,聯合是迅速擴大規模的最好方式,可以高效提升采購議價能力與運營效率。基于這個考慮,望家歡從2018年開始推產業合伙人計劃,開放自己的行業品牌資質的積累、集采、聯采、供應鏈能力、配送、信息管理平臺、標準化的運營體系。通過股權的方式合作區域化的公司、上下游的公司,聯合打造農產品的供應鏈產品生態,也進一步鞏固了市場龍頭地位。“類似這樣的一些行業,產業互聯網最終的趨勢一定是產業深化。這個邏輯判斷下來,并購、整合是產業發展的必經之路。”他說。

華興新經濟基金領投,創新奇智完成近4億人民幣B輪融資

   申俊涵

12月25日,21世紀經濟報道獲悉,AI商業化公司創新奇智宣布完成總金額近4億人民幣B輪融資。本輪融資由華興新經濟基金領投,中金甲子、賽富、宜信等機構跟投,華興Alpha擔任此輪融資獨家財務顧問。本輪融資后,創新奇智將進一步加強AI技術研發和拓展AI落地場景,圍繞制造、零售和金融行業,輸出更多具有實用價值的AI產品及解決方案,支持商業化落地。據了解,創新奇智成立于2018年3月,是創新工場AI子公司,它以“人工智能賦能商業未來”為使命,致力于用人工智能技術為企業提供 AI 相關產品及商業解決方案,通過 AI 賦能助力企業客戶及合作伙伴提升商業效率和價值,實現數字化轉型。在“技術產品”+“行業場景”雙輪模式驅動下,創新奇智以機器視覺、深度學習技術為依托,搭建起可規模復制的AI產品矩陣,獲得數百家行業標桿客戶的認可。公司在成立不足2年的時間里,已累計完成總金額近10億人民幣融資。創新奇智CEO、聯合創始人徐輝表示:“我們不做浮于表面的AI炫技,而是一切以價值為綱、以客戶為本、以應用為王,‘技術、產品、場景、工程、商業’五位并舉,專注AI與產業的融合,深挖應用場景,打造一家能贏利、能為客戶和社會帶來價值的AI企業。AI+傳統產業具有巨大的發展空間,展望明年,我們將苦練內功筑堡壘、強化外功拓市場,提升公司整體競爭力的同時,為客戶、合作伙伴、投資方創造更大的價值。”華興資本集團自2013年開始私募股權投資管理業務,目前總體資產管理規模達到47億美元。華興新經濟基金是華興資本旗下的一支旗艦基金,累計投資超過90家公司。作為本輪融資的領投機構,華興新經濟基金管理合伙人杜永波表示:“在完成對于AI頭部平臺型企業的投資之后,我們基金的投資重點逐步轉向AI在各行業的應用與落地,我們目前著重關注市場空間大、場景相對明確的垂直領域。從行業角度看,隨著勞動力紅利的衰退,制造業將面臨信息化和自動化改造的大機會,AI視覺技術有望在其中起到極其重要的推動作用。創新奇智AI基礎技術研發能力領先,同時可以將AI技術與使用場景有機結合并有效落地。我們相信創新奇智管理團隊的戰略布局和執行能力,看好創新奇智未來的發展前景。”中金甲子董事長梁國忠表示:“人工智能是未來商業社會的基礎設施,將實現與傳統行業的深度融合,我們非常看好人工智能在中國發展的前景。創新奇智團隊兼具技術領先優勢和商業落地能力的雙重基因,符合我們對于一家成功的人工智能企業的預判。中金甲子在領投公司A輪和A+輪融資之后,我們與管理團隊一同見證了公司在技術、產品和商業化等方面的超預期成長。我們非常高興可以繼續支持公司的B輪融資,相信創新奇智在未來將會取得更好的成績。”

怪獸充電完成5億元C輪融資,軟銀亞洲領投,中銀國際、高盛跟投

   申俊涵

12月24日,怪獸充電宣布正式完成5億元人民幣C輪融資。本輪融資由軟銀亞洲風險投資公司(SoftBank Ventures Asia)領投,中銀國際、高盛跟投。老股東云九資本、高瓴資本、順為資本、尚珹資本、干嘉偉在此輪繼續加碼。凡卓資本擔任本輪融資的獨家財務顧問。今年以來,隨著消費者使用習慣逐漸養成,整個共享充電行業進入發展期 。據易觀數據2019年12月19日發布的報告,怪獸充電后來居上,“在運營能力和業務拓展情況的綜合維度上領跑全行業。”并且,“在營銷、渠道能力和業務規模等層面達到行業第一。”報告中還指出,隨著5G時代的到來,用戶對共享充電的需求和依賴勢必增強。怪獸充電創始人兼CEO蔡光淵表示:“行業仍處于早期,城市和品類的廣度和深度,都有廣闊的空間值得我們探索。為了真正意義上讓‘充電觸手可及’,我們將持續提升競爭力,堅定地以更美好的產品、更高效的運營,服務好每一個用戶和商戶。” 創始人兼COO徐培峰表示:“我們會堅持遵循商業的本質,堅持算清楚賬,堅持管控好資產。除產品之外,我們堅信長期一定是靠良好的資產管控,持續提升的團隊效率和服務贏得市場。”軟銀亞洲作為本輪的領投方,對于怪獸充電的未來表示了極大的信心。合伙人丁海鵬表示:“軟銀亞洲持續關注中國境內有清晰商業模式和長期增長潛力的科技公司。在對行業進行深入研究后,我們非常認可怪獸充電團隊能憑借清晰的戰略思考和卓越的運營能力,獲得規模第一、效率第一的市場領先地位,利用物聯網技術,在移動網絡加速時代為智能手機用戶提供續航保障。我們很高興能夠成為怪獸充電的合作伙伴,希望能陪伴團隊在新的起跑線上加速前進。”對于本輪融資的用途,怪獸充電方面表示將用于共享充電業務的拓展和新業務的探索。

創業企業融資新阻力:團隊身心健康不佳

   陳植

在創業企業里,員工是否保持身心健康?能否投入百分百精力參與產品創新與業務優化,企業團隊能否保持旺盛的創業精力,不僅影響著創業成敗,某種程度也是創投資本判斷企業投資價值的一大重要因素。但事實上,目前中國創業企業團隊的身心健康狀況不容樂觀。近日,波士頓咨詢公司(BCG)與平安健康保險股份有限公司聯合推出的《中國企業員工健康洞察報告2019》指出,當前中國企業員工普遍存在身心健康問題,即中國企業員工的預期壽命將比整體中國人民的平均壽命短4.3歲。企業員工欠佳的健康狀況直接影響了他們的上班出勤時間,也導致了工作生產力的下降。平安健康險團體業務負責人王巍向記者透露,目前不少創業企業員工們在不同程度上遭受身心健康問題的困擾。比如受訪的超過33歲的員工中,20%以上存在超重問題(BMI> 25)。在知情受訪者中,約有3%患有高血壓,約有10%膽固醇水平異常,并有約7%出現空腹血糖水平異常。與此同時,約7%的受訪員工心理健康狀況較差,生活滿足感下降并且焦慮感加劇。與此對應的是,創業企業員工不佳健康狀況將影響出勤率,也導致了企業生產力下降。據多數受訪創業企業主反饋,由員工健康問題而導致的缺勤天數為平均9天/年,占每年工作日損失天數的3.6%。在參與調研的員工中,有13%的員工在過去7天由于健康問題損失超過8個小時的工作時間。此外,10%的員工表示,工作效率也曾因健康問題受到過嚴重的負面影響,另有43%的員工受到了中度的負面影響。在他看來,這對企業而言無異是不小的損失,因為員工缺勤或工作效率低下,可能會導致企業團隊業務創新進程受到“拖延”。多位創投機構人士也表示,若企業核心團隊成員因身心健康問題經常缺勤或工作效率低下,也會影響他們對企業投資價值的判斷——尤其對初創企業而言,他們更希望看到一個精力旺盛的創業團隊去解決各類創業難題,從而帶動企業脫穎而出實現快速成長。“事實上,我們在投資企業股權前,都會對企業核心團隊進行訪談,了解企業文化與核心團隊員工身心健康狀況,若我們了解到核心團隊成員存在各自的身心健康狀況,很可能因此暫緩投資步伐,因為創業投資某種程度上就是投人,不但看好創業者的創業能力與技術研發能力,更看重他們的健康狀況能支撐企業走得更遠。”這些創投機構人士向記者指出。值得注意的是,盡管創投機構相當看中創業團隊的身心健康狀況,但不少創業企業鑒于各種原因,對團隊身心健康的“重視度”不夠。報告顯示,約70%的員工認為創業企業的健康保障很重要,包括健康食品、心理支持、醫療服務、體育鍛煉、商業健康保險和戒煙計劃等。但在實際操作環節,多數創業者沒有制定相應的健康福利戰略,也未制定健康保障的年度預算。在參與調查的79家公司中,只有28家公司(占樣本量的35%)制定了健康保障戰略。此外,在董事會和執行委員會級別,有關員工健康和福利的討論頻率明顯低于中層管理人員和所有員工級別。大多數雇主沒有為健康保障設定年度預算——受訪79家公司中,只有33%公司會衡量健康保障的投資回報率。王巍認為,這背后,存在多種原因,比如創業企業當前最緊迫的事,就是更好的存活下來謀求更大的發展,因此創業者將更多精力與企業資源會放在業務拓展層面,降低了企業員工健康福利的開支;此外企業在員工健康福利的投入產出,很可能短期內無法看到明顯的績效,因此有些創業企業就暫緩了相應投入,而是將資金資源投向能快速看到產出的項目里。“但我們也發現,在受訪企業里,很多經過創投資本扶持,已經實現較高市場地位與營收規模的創業企業都在積極提供員工健康福利計劃,因為他們在經歷創業艱辛歷程后,已經意識到員工身心健康對企業未來發展與打造核心競爭力的重要性,要有這個能力提供相應健康福利計劃。”王巍向記者指出。事實上,對員工身心健康相當重視、愿意投入資源改善員工身心健康狀況的企業所遭遇的員工曠工狀況要明顯小于未重視員工身心健康的企業,比如相比注重員工健康的公司,不太重視健康的公司員工每年由于健康問題會多休假7天,導致企業生產力走低。與此同時,創業者除了要對員工身心健康更加重視,其服務水平也有待提高。約40%受訪雇主無法提供心理健康支持和醫療服務,超過50%的雇主未能為體育活動、商業健康保險和戒煙計劃的開展提供便利。在健康保險方面,商業健康保險和其他健康福利的覆蓋率依然很低。在79家公司中,大多數公司(占樣本量的98%)為員工提供社會醫療保險,覆蓋了90%的全職員工。但僅有46%公司為員工提供商業健康保險,覆蓋60%全職員工和22%員工配偶家屬,僅有25%公司為員工提供其他健康福利(例如體檢或牙科保健),覆蓋66%全職員工與37%員工配偶家屬。“事實上,我們也注意到,很多技術研發能力高超的員工在跳槽到其他創業企業時,也會比較這些企業能否給自己與配偶親屬提供全面的醫療健康保險保障與其他身心健康服務,作為他們是否入職的重要考量。”王巍向記者表示,而這些技術員工能否入職,很大程度會影響企業在某些技術研發領域能否處于行業頂尖水準,從而為企業后續股權融資與業務持續快速增長帶來潛在的巨大支持。

小鵝通完成1億元B輪融資,好未來領投、估值超10億人民幣

   趙娜

小鵝通將快速拓展知識傳播、教育及企業服務市場,布局下沉市場,同時小鵝通將繼續加強產品研發投入,尤其是教育領域垂直細分場景及企業服務場景。

歐美資管巨頭增持新消費中概股:一級市場投資的機遇與挑戰

   陳植

在中國經濟轉型發展驅動創投資本紛紛尋找布局下一個投資風口之際,遠在太平洋彼岸的美國大型資管機構也在給出自己的答案。近日,全球規模最大的共同基金Vanguard披露其三季報顯示,他正在大舉增持新消費領域中概股,包括阿里巴巴、騰訊音樂、虎牙、好未來、樂信均在增持之列。具體而言,整個三季度,Vanguard對阿里巴巴、騰訊音樂、虎牙、好未來、樂信等新消費中概股的增持市值紛紛達到88.88、3.12、2.73、1.53、1.34億人民幣。目前,Vanguard管理資產規模超過5萬億美元,是高盛管理資產規模的3倍,其一直以擅于長期價值投資著稱,巴菲特曾在致股東信中推薦Vanguard,并稱愿將90%的現金資產托付給它。在多位創投機構負責人看來,通過梳理近期Vanguard對中概股的增持動向,可以清晰地看到一個投資脈絡,即歐美大型資管機構正在積極布局中國年輕人消費領域的龍頭企業,包括音樂、直播、教育、電商等主打年輕人消費市場的頭部平臺,都在他們增持之列。比如騰訊音樂主打年輕人的音樂服務,旗下QQ音樂的00后用戶占比超47%;好未來是國內K12教育的領頭羊;樂信則是中國首家分期電商平臺,其開創的分期電商模式正成為廣受年輕人喜愛的新消費方式。“這也給我們在一級市場投資布局提供了新的方向,若我們投資的項目符合歐美資管機構眼里的主打年輕人客群、新消費等特征,并擁有廣闊的發展前景,那么對我們未來運作項目在海外上市退出將帶來很大的便利性。”一家創投機構合伙人向記者指出。在他看來,歐美大型資管機構之所以正在布局中國年輕人新消費領域龍頭企業,有著自己獨特的投資邏輯。目前,中國90后、00后人口達到3億,他們生長在中國經濟騰飛的時代,也是消費水平和消費欲望最高的一代年輕人——具體表現在這批年輕人受教育程度高,追求品質和個性化消費,也更愿意花錢提升自己的技能和見識。近年移動互聯網的普及,對中國年輕一代的消費需求滿足起到巨大推動作用,讓他們只需動動手指就能在手機上購買到所需的服務和產品。而這些年輕旺盛的消費需求,也促進中國經濟轉型發展與持續前進的重要消費力量,看好他們也是在看好中國經濟未來發展前景。值得注意的是,相比Vanguard,富達等全球資管巨頭的增持動作更早。早在今年初,富達已經將拼多多與樂信等新消費中概股納入增持范疇。在富達看來,這些平臺面向中國廣大年輕人群,通過新技術或新模式,提供差異化的產品和服務,深耕以往消費領域巨頭沒有覆蓋或深度滲透的細分市場,從而賦予自身巨大的發展前景。上述創投機構合伙人則向記者表示,這些全球資管巨頭其實也設立了很高的投資門檻,目前被他們納入增持的范疇,主要是主打中國年輕人客群的新消費行業龍頭企業,若這些企業還擁有差異化的業務競爭優勢,更加如虎添翼。比如樂信通過分期電商平臺主攻中國受教育年輕人群,從客群選擇和支付方式方面,和其他電商平臺進行差異化競爭。今年以來,樂信還推出了新消費平臺戰略,探索權益消費領域——旗下全新權益消費品牌“樂卡”,打造觀影樂卡、美食樂卡、音樂樂卡、商旅樂卡等多個廣受年輕人喜愛的產品,充分釋放后者的消費潛力。截至3季度末,樂信的付費會員產品已經服務近150萬人次。這也給此前布局的歐美資管巨頭帶來不菲的投資回報。今年以來,樂信股價漲幅超70%,近日美銀美林和日本野村證券分別對樂信給出23.8美元和19.78美元的目標價,較其當前股價分別有約93%和60%的潛在漲幅。與此對應的是,樂信三季度財報顯示,樂信用戶基數提升到6260萬,同比增長92.2%;營收達到32億元,同比增長72%。“不過,歐美大型資管機構的投資布局新動向,也給我們在一級市場投資布局帶來新挑戰。”多位創投機構人士向記者直言,因為當前不少主攻年輕客群的新消費細分領域龍頭企業要么被BATJ提前投資布局,要么受到眾多創投機構青睞而估值偏高,如何算清投資收益這筆賬,儼然考驗著創投機構的投資判斷與項目運作能力,稍有不慎,創投機構可能會遇到“投對項目,但賺不到多少錢”的尷尬。

深創投與義烏國資合作:百億規模義創投基金啟動,投資重點關注這些領域

   申俊涵

12月19日,由深圳市創新投資集團(簡稱“深創投”)、義烏國資發起設立的義烏市創新股權投資基金管理有限公司(簡稱“義創投”)、義烏市創新股權投資有限公司(簡稱“義創投基金”)在義烏舉行啟動及簽約儀式。活動現場,多項重大合作宣告達成:義創投受托管理規模100億元的義創投基金;義創投與巴林王國簽約設立首期1億美元的子基金;義創投、深創投及工銀投資擬聯合發起設立首期規模100億元的新興產業債轉股子基金。據了解,義創投經義烏市政府批準,由深創投和義烏國資共同發起,深創投副總裁蔣玉才兼任義創投董事長。義創投基金由義烏國資出資,總規模100億元,首期規模30億元;基金委托義創投管理,將重點關注信息科技、高端裝備制造、消費品及現代服務、生物醫藥、新能源、新材料等行業領域,通過投資專業子基金、合作設立子基金、直接股權投資、產業項目投資等方式,促進產業鏈上下游資源整合,并吸引優質人才、項目、企業落地義烏。啟動儀式后,義創投與巴林王國經濟發展委員會、深圳證券信息、中兵集團、北汽產投、第一創業、馭勢科技、武漢聯特等11家機構、企業簽署了合作協議。據了解,義創投與巴林王國經濟發展委員會在諒解備忘錄中約定:雙方將共同推動來自中東的巴林王國資本與義創投在風險投資基金層面的合作;首期1億美元的子基金將投資于中國和巴林的初創企業,同時,雙方將深入合作,推動義創投所投的合適企業進入巴林或在巴林建立覆蓋中東市場的橋頭堡,充分發掘中東北非地區4.4億人口、1.5萬億美元的廣闊市場。此外,據介紹,目前深創投、義創投已與工銀投資(全稱“工銀金融資產投資有限公司”)簽署戰略合作框架協議,將共同發起設立首期規模100億元的新興產業債轉股子基金,幫助高端裝備制造、智能制造、新能源、新材料、信息科技等各新興行業中的龍頭企業降低杠桿率,促進其降本增效、增強長期發展后勁,充分發揮各方資本和產業優勢服務實體經濟發展,實現多方共贏。

覆蓋高線城市及下沉市場,高瓴參投的海拍客獲億美元級融資

   申俊涵

12月20日,母嬰產業互聯網平臺海拍客宣布,已完成億美元級D輪融資。此輪融資由Anchor Equity Partners 領投,高瓴資本跟投。自成立以來,海拍客已多次獲得包括遠瞻資本、順為資本、復星國際、九州通醫藥集團、高瓴資本等投資機構和產業資本的青睞。海拍客成立于2015年,是一家母嬰產業B2B2C平臺。通過產業賦能,將品牌、知識、消費理念帶給下沉市場的消費者,成為匯聚品牌方、經銷商、實體店和消費者于一體的母嬰產業互聯網平臺 。目前,海拍客在全國已擁有近20萬家母嬰實體店,合作8000多個國內外母嬰品牌。海拍客創始人兼CEO趙晨表示:“本輪募集資金主要用于加強供應鏈建設、人才儲備、門店智能化系統升級迭代。在鏈接了近20萬家母嬰實體店之后,我們看到了新品牌下沉的巨大機會。不同于一二線城市,要想在三到六線城市做好一個新品牌,需要充分考慮市場分散、人力低效和需求差異等多方面因素,而互聯網恰恰可以起到至關重要的助推作用。通過資本的加持,希望與行業里最好的品牌團隊合作,開放海拍客在渠道端和系統端積累多年的優勢,賦能生態鏈內的伙伴,一起把最好的產品和服務帶給消費者。”本次融資領投方Anchor Equity Partners 創始人兼管理合伙人安常均表示:“海拍客有效賦能全國近二十萬家母嬰實體店,全面覆蓋高線城市及下沉市場,已成為國際母嬰品牌進入中國線下市場的首選合作渠道。我們相信,隨著賦能維度及產品線的進一步拓展,海拍客將持續影響線下流量的整合與分配,不斷推動母嬰行業的轉型與升級。”高瓴資本合伙人黃立明表示,趙晨領導的海拍客團隊在技術和運營上都具有非常強的綜合實力。多年來,海拍客通過對消費者的深入洞察和持續數據積累,不僅引導了下沉渠道的供應鏈升級,高效觸達了三到六線的市場,解決行業需求痛點,同時也大大助力了海內外知名品牌和工廠品牌的高速增長,為消費者和母嬰門店提供了更多優質選擇,創造了行業長期的價值。

青松基金完成3億元“智慧基金”募集,管理總規模達20億元

   趙娜

12月19日,青松基金宣布完成旗下首支科技主題基金“青松智慧基金”的募集。該基金總規模3億人民幣,將專注于創新科技及應用領域的早期投資,LP主要包括深圳市天使母基金、前海母基金等。青松智慧基金主要關注人工智能、機器人、人工智能+醫療、工業互聯網,以及IoT物聯網等領域的投資機會。募集以來已經投資了博升光電、地芯科技、佳安智能、麥歌算法等創新科技項目。截至目前,青松基金共管理四支人民幣基金,總規模為20億元人民幣,已投資160余家公司,包括掌門1對1、松鼠AI、洋蔥數學、婚禮紀、狼人殺、飛步科技、HomeFacial Pro等明星項目。青松基金方面披露,團隊在2019年投資了20個項目,與往年持平,包括中裝速配、醫準科技、拼便宜、快手阿修、美麗修行、博升光電、麥歌算法等。投資領域涉及文化教育、大消費、創新科技及應用,投資輪次覆蓋天使輪至Pre-B輪。過往投資項目中,有17個項目在2019年獲得后續輪融資,其中包括:掌門1對1的E1輪3.5億美元融資、洋蔥學院D輪3億人民幣融資、婚禮紀D1輪7000萬美元融資等。本次披露青松智慧基金消息的同時,青松基金還宣布啟動青松四期基金的募資,目標規模10億人民幣,將繼續聚焦文化教育、大消費、創新科技及應用三大投資領域,目標LP包括引導基金、母基金、家族辦公室、民企、高凈值個人等。

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